十大杠杆炒股成为带动CPI环比增速“转正”的重要因素

8月9日，国家统计局发布数据显示，7月份，全国居民消费价格指数（CPI）环比由降转涨，上涨0.4%，同比持平；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2%，国内市场竞争秩序持续优化，环比降幅比6月份收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与6月份相同。

扩内需政策效应持续显现

从环比看，CPI环比上涨0.4%，涨幅高于季节性水平0.1个百分点。环比上涨主要受服务和工业消费品价格上涨带动。7月份，服务价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.26个百分点，成为带动CPI环比增速“转正”的重要因素。工业消费品价格环比上涨0.5%，涨幅比6月份扩大0.4个百分点，影响CPI环比上涨约0.17个百分点。

“受暑期出游旺季影响，飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比涨幅均高于季节性水平，合计影响CPI环比上涨约0.21个百分点。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟说。

董莉娟分析，一系列提振消费政策带动需求端持续回暖，叠加“618”促销活动结束，扣除能源的工业消费品价格上涨0.2%。其中，燃油小汽车、新能源小汽车价格均由连续5个月以上的下降转为持平，家用器具、文娱耐用消费品等价格环比涨幅在0.5%至2.2%之间。

从同比看，CPI同比持平，主要受食品价格较低影响。受上年同期价格基数较高影响，食品价格同比下降1.6%，降幅比6月份扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.29个百分点，对CPI同比的下拉影响比6月份增加约0.24个百分点。非食品价格同比上涨0.3%，涨幅比6月份扩大0.2个百分点。

值得关注的是，7月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅为2024年3月份以来最高。

对此，中国民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，今年以来，核心CPI持续回升，反映随着扩内需、促消费政策持续显效，市场供求关系逐步改善，国内经济循环进一步畅通。

东方金诚研究发展部总监冯琳告诉《证券日报》记者，近期促消费政策对汽车、家电等商品价格拉动作用明显，7月份扣除波动较大的食品能源价格，更能反映基本物价水平的核心CPI同比升至0.8%。不过，当前国内物价水平稳中偏弱，这为接下来货币、财政政策持续加力促消费，有力对冲外部波动提供了充分的政策空间。

市场竞争秩序持续优化

数据显示，PPI环比下降0.2%，降幅比6月份收窄0.2个百分点，为3月份以来环比降幅首次收窄。

谈及7月份PPI环比变动的主要原因，董莉娟表示，一是季节性因素叠加国际贸易环境不确定性影响部分行业价格下降。夏季高温雨水天气增多，一方面建筑项目施工进度放缓影响建材需求；另一方面部分地区河流水量充沛，水力发电对火力发电的补充替代作用明显增强，电煤需求减少，电价下降。二是国内市场竞争秩序持续优化带动相关行业价格降幅收窄。

值得关注的是，PPI同比下降3.6%，降幅与6月份相同。对此，董莉娟分析称，宏观政策持续发力、适时加力，部分行业供需关系有所改善，价格呈现积极变化。一是产业转型升级带动相关行业价格同比回升。传统产业改造升级和重点产业产能治理逐步推进，新兴产业快速成长壮大，相关行业价格同比有所回升。二是内需潜力持续释放拉动部分行业价格同比上涨。提振消费专项行动深入实施，消费市场持续健康发展，升级类消费需求增加拉动部分行业价格同比上涨。

温彬认为，短期看，“反内卷”从供应端重塑行业供需结构，特别是对于产能过剩且利润率低的行业，通过优化资源配置，提升产业链整体效率，缓解供需矛盾，进而推动物价回归合理区间。

中长期看，温彬分析称，物价能否持续回升仍具有较强不确定性，这主要取决于政策的执行与协同。首先，本轮“反内卷”除了传统行业，还涉及光伏、锂电池、新能源汽车、电商平台等新兴行业。其次，本轮“反内卷”涉及行业分布更加分散且中下游偏多，可能会导致对上游企业需求缩减，形成价格抑制。最后，“反内卷”更多是为价格修复创造窗口期，能否真正实现“企业盈利改善—经济内生动力增强”的良性循环，关键还在于内需能否有效提振。

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